粘胶短纤：市场低迷看不到未来

  新的一年已经快过去一个月了，虽然我国的宏观经济前景仍然光明，但是长期资金市场似乎并不买账，A股下跌已经屡次冲上了热搜，其中有一个板块虽然也表现平平，但是获得了投资者的高度关注，那就是

  去年的粘胶短纤，用惨淡来形容并不过分，上有成本持续高位，不少玩家利润下滑，慢慢的变成了了常态。

  那么，2023年一直颓废的粘胶短纤，今年能够好起来吗？三友化工预计粘胶短纤2024年价格水平高于2023年，这个梦想会照进现实吗？笔者带你来一探究竟。

  简单来说，粘胶短纤发明于上个世纪初，普遍被认为是棉花最佳的再生纤维替代产品，用于床单、贴身衣物等面料，可以说和棉花相爱相杀，当棉花价格持续上涨时，也会对粘胶短纤价格提供一定的支撑。

  如果我们把时间线年开始，粘胶短纤的价格就呈现出了持续震荡的局面，目前价格处于13000元/吨，处于高位，行业玩家的开工率也维持在82%左右，行业彷佛呈现出了一片繁荣的景象。

  然而，如果我们研究一下相关玩家的业绩，会发现事实并非如此。比如南京化纤（600889）已经发了公告，公司2023年净亏损1.76亿元-2.16亿元，最主要的缘由是旗下粘胶短纤业务经营亏损。此外，像三友化工（600409）去年前三季度营业收入和净利润分别同比下降了9.4%和63%。

  除此之外，处于行业前三位的中泰化学（002092）把粘胶短纤作为公司打造一体化的循环经济产业链的一环，拥有粘胶纤维88万吨/年。2022年，中泰化学粘胶纤维实现盈利收入27.06 亿，同比下降6.1%。

  经过了百余年的发展，我国慢慢的变成了了化工大国，其中粘胶短纤的产能已经稳居全球第一（我国的产能超过510万吨），占据了全球超过七成以上的份额，处于遥遥领先的地位。

  而如果我们把时间线拉长，你会发现我国的粘胶短纤经历过两轮扩张，分别是2009-2013和2017-2018年，从2018年开始，随着行业进入下行周期，行业的资本性开始断崖式下降。据笔者了解，今年粘胶短纤行业无新增产能投放计划，实际产量如何更多的是看下游需求的眼色。

  除了供给端没有新增产能，行业的另外一个特点是因为前些年玩家扩张过于激进，行业在2019年慢慢的出现大规模亏损，导致一些落后产能出清，头部玩家的集中度逐年提升，去年CR3已经到了近70%。像行业老大赛得利前年还收购了澳洋健康（002172）的粘胶短纤业务资产，收购前澳洋健康粘胶短纤业务出现了持续经营亏损。

  据笔者粗略统计，过去几年粘胶短纤明确退出或长期停车的产能约110万吨，这样一来，头部玩家在行业中的话语权也因此提升。

  虽然从竞争格局上来看，产能过剩间接推动了行业集中度的提升，从而有利于头部玩家获得超额利润，但说到根上，粘胶短纤的需求情况如何，直接影响着整个行业的未来。

  从需求情况去看，疫情期间，酒精棉、湿巾等一次性卫生用品带动了水刺无纺布需求快速增加，这也让无纺布的需求占比在这几年有了显著的提升，2022年已经占到了15%，属于结构性的机会，未来随着时下人们对公共卫生的更加重视，预计这一块的需求量短时间之内只增不减。

  但话说回来，粘胶短纤的基本盘还是人棉纱，毕竟其需求量超过了190万吨。但据笔者了解，目前下游人棉纱企业原料库存充足，多以消耗自身原料库存为主，对上游的采购需求较低，笔者还没看到需求有复苏的迹象。

  此外，从消费结构上来看，棉花和粘胶短纤在下游环节存在一定的替代关系，尤其是粘胶短纤同时具备棉花和合成纤维优良性能，纵览过去几年的趋势你就会发现，棉花的需求被被粘胶短纤的替代还是相当显著的，10年需求替代了8%左右，而且未来粘胶短纤渗透率继续提升应该不成问题。

  注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。